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经济下行延续，关注抗周期板块——可转债12月报11月转债表现：指数小幅上涨11月转债小幅上涨。11月转债指数上涨1.54%，转债平价指数上涨0.67%；同期沪深300指数上涨0.60%，中小板指上涨1.75%，创业板指上涨4.22%，利尔转债等4只转债上市。涨幅前5位分别是蓝盾转债（9.3%）、隆基转债（8.2%）、兄弟转债（8.1%）、广电转债（8.1%）、东音转债（7.6%）。

投资策略：风险偏好继续回升1）信用债收益率盘整。上周利率债收益率下行，但信用债收益率并未跟随，信用利差小幅走扩。AAA级企业债收益率平均上行2BP、AA级企业债收益率持平，城投债收益率平均下行2BP。2）信用债一级发行大幅改善。11月信用债净发行2928亿，达年内次高水平。发行集中于中高等级的现象也有所改善，中低等级信用债（主体评级AA及以下）净发行192亿，是18年以来首次转正。随着金融机构风险偏好的继续改善，信用债一级转暖有望持续。

直到今天，我还是对此感到非常惊讶。就在去年，我还在与印度人聊天。在印度，直到今天，90%的人从事的工作都是当农民。所以说，在今天的一些国家，90%的人的工作仍然是当农民。100年前，在美国、日本和欧洲一些国家，90%的人的工作仍然是农民。90%现在变成了5%。现在，当它变成5%，人们的工作发生了什么变化呢？人们仍然有许多其他令人兴奋的工作，创造性的工作。所以我想，人类永远会有工作。

国家能源技术经济研究院院长蒋文化表示，通过共同努力推进，双方已在国内战略发展、国际化、科技创新、生产运维、技术交流五大合作平台方面取得了不错的成效。在后续工作中，期待双方在风资源技术研究领域进一步加强合作，在宏观选址、风电场设计、CFD流体仿真以及在役风电场后评估等方面，本着优势互补，互惠互利、资源共享、合作共赢的原则，建立长期、紧密的技术合作关系。

柳传志的江湖地位颇高。柳传志曾经担任中国企业家俱乐部的首任主席以及泰山会的首任会长，被许多企业家奉为“商界教父”。当人们在评价联想的柳传志时，总免不了将其与华为的任正非放在一起对比，而这也给后期的柳传志带来一些烦恼。联想和华为都作为中国优秀企业的代表，但是两家企业的发展路径却不相同。柳传志评价任正非时曾表示，“我特别佩服任正非，他敢往上走。敢于把力量集中起来去突破制高点，他走的就是一个往上爬坡的道路。”

但在浑水提供的这份报告看来，瑞幸的商业模式是根本不成立的，因为单位经济模型有缺陷，永远不可能盈利。首先，“瑞幸只专注于满足中国消费者的功能性需求，即咖啡因的摄入，这个主张是不成立的。”虽然相比西方国家和日本，中国人对咖啡的消费比例还很低，但实际上中国人均86毫克/天的咖啡因摄入量已经与其他亚洲国家相当，其中95%的咖啡因摄入量已经被茶叶解决。