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高杠杆率并非严格对应高风险，还需关注其他微观特征。对于中型房企，尤其是中型民营房企而言，简单粗暴地盯住负债率指标，并将其一刀切地定性为“激进加杠杆”、“信用风险高”也是不合理的。不同房企加杠杆的动机与方式，有息负债的结构，利润率水平、利润结转的节奏都是不同的，这就导致即使是表观上相同净负债率的两家房企，其所蕴藏的信用风险也是不尽相同的。要识别中型房企信用资质的差异，还需要进一步挖掘每家中型房企高负债率的成因，挖掘其相似负债率背后的微观差异。以下提供了一些可参考的其他视角，供投资者参考。

卓创资讯认为，后期来看，IMF再次下调对全球经济增速的预期，无论是发达国家还是发展中国家均面临较大的下行压力，需求担忧再度重回市场，因此2月份之后原油需求也将趋于稳定。但是欧佩克减产将会持续对原油价格带来支撑。据卓创资讯原油变化率模型显示，重新计算后的国内参考原油变化率处于正值内，故预计下周期成品油零售限价调整有望迎来年内首个“三连涨”。

一般来说，保险机构投资策略的落定，主要源于他们对当下大环境的判断。近期，多起偶发事件引起市场对通胀的担忧。主流保险机构普遍预计，年内CPI通胀压力可控，PPI下行趋势难改。此外，他们表示，会持续关注贸易摩擦的相关信息。“三季度CPI同比增幅将会在2%以上震荡，年内CPI同比增幅很难超过3%。而PPI下行节奏可能由于钢铁限产、基建预期、油价上涨及输入性通胀而延缓，但由于内需回落，工业品库存增速较高，加之去年四季度PPI基数高，后续PPI上行动力不大。”一家大型保险机构人士具体分析说。

企业年金18Q1有930亿投资于股市，职业年金预计有490亿会进入股市。企业年金方面，根据人社部2013年4月下发的《关于扩大企业年金基金投资范围的通知》（简称23号文），企业年金投资股票、股票基金、混合基金、投资连结保险产品（股票投资比例高于30%）、股票型养老金产品的比例，合计不得高于投资组合委托投资资产净值的30%。如果以上市公司财报中的前十大股东为统计口径，2018年年中企业年金持股规模仅有17亿，规模极小因而该口径没有参考价值。23号文第一次提及企业年金可以投资养老金产品，根据人社部2013年4月下发的《关于企业年金养老金产品有关问题的通知》，养老金产品是由企业年金基金投资管理人发行的、面向企业年金基金定向销售的企业年金基金标准投资组合。从养老金产品的口径来看，2017年底企业年金养老金产品总规模为3502亿，占企业年金总规模27%，其中股票型及股票专项型产品规模为265亿，市值占比为7.5%。由于企业年金直投养老金产品与交由投资管理人管理在投资风格上没有本质区别，以过去三年养老金产品平均配置7%的股票估算，截止18Q1约有930亿企业年金投资于股市。职业年金方面，根据人社部2016年9月下发的《职业年金基金管理暂行办法》，职业年金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品合计不得高于投资组合委托投资资产净值的比例同企业年金一样，也是30%。目前我国职业年金尚未入市，7月23日人社部新闻发言人卢爱红在召开2018年第二季度新闻发布会时表示，下一步除了推进基本养老保险基金投资运营外，还将加快推进城乡居民养老保险基金和职业年金基金投资运营工作。鉴于职业年金与企业年金在投资管理上趋同，以7%的入市规模计算，7000亿职业年金约有490亿会入市。

532.42.18甘　肃97.11.18青　海17.30.60宁　夏45.61.23新　疆64.30.53附注：1．主要指标解释研究与试验发展（R&D）经费　指统计年度内全社会实际用于基础研究、应用研究和试验发展的经费支出。包括实际用于研究与试验发展活动的人员劳务费、原材料费、固定资产购建费、管理费及其他费用支出。

鑫苑服务背后依靠鑫苑置业集团，但其在管物业并不完全来自鑫苑置业集团，只是由鑫苑置业集团合作开发的物业，主要的权益归属独立第三方，所以鑫苑服务超过80%的收入来自独立第三方，毛利率也因此远低于同行。截至2019年3月31日，鑫苑服务在管面积为1580万平方米，不到蓝光嘉宝服务的四分之一。